На недавней конференции “Джон Тейлор и правила Тейлора в политике”, организованной Гуверовским институтом, член Совета управляющих Федеральной резервной системы Кристофер Дж. Уоллер поделился своими взглядами на роль правил и дискреционных решений в денежно-кредитной политике. Уоллер отметил значимое влияние Джона Тейлора, который является ключевой фигурой в области правил денежно-кредитной политики, и затронул более широкую дискуссию начала 1980-х годов о преимуществах и недостатках использования правил по сравнению с дискреционными мерами. Он также акцентировал внимание на важной работе Финна Кидланда и Эда Прескотта, которые в 1977 году показали, что обещания политики могут не выполняться в будущем, если это принесет выгоду.Глава ФРС объяснил, как модель Кидланда и Прескотта демонстрирует, что центральный банк может нарушить свои обещания по удержанию инфляции на низком уровне, попытавшись таким образом стимулировать экономику и снижать уровень безработицы. Однако это приводит к росту ожиданий по инфляции, заставляя中央ный банк подтверждать эти ожидания с помощью более высокой инфляции, что, в свою очередь, ведет к состоянию высокой инфляции без заметных выгод в виде увеличения производства или сокращения безработицы.Уоллер также подчеркнул значимость приверженности центрального банка к правилам для обеспечения стабильности политики, что может предотвратить нарушения обещаний. Такой подход, по его мнению, позволил бы держать инфляцию на низком уровне и достигать аналогичных результатов для производства и занятости, что иллюстрирует преимущества использования правил перед дискреционными решениями.Также были упомянуты исследования Роберта Барро и Дэвида Гордона 1983 года, в которых рассматривается механизм формирования репутации центрального банка. Эти исследования показывают, что даже в условиях, когда обязательства могут не быть выполнены, центральный банк может создать репутацию надежного исполнителя.Уоллер также рассказал о своем собственном исследовательском пути с 1983 года, который начался после ознакомления с работой Барро и Гордона. Он изучал, как индивидуальная репутация влияет на политику центрального банка и как изменения во власти могут повлиять на эту репутацию. Его исследования привели к изучению структуры центрального банка и роли его независимости.В своем выступлении Уоллер упомянул также работу Кена Рогоффа, касающуюся “консервативных” центральных банкиров, которые более строго относятся к инфляции по сравнению с остальным обществом. Он пояснил, что такие банкиры могут выбрать более низкий уровень инфляции, но это увеличивает нестабильность в производстве и занятости. Для обеспечения надежности контроля инфляции центральный банк должен быть независим и защищен от угроз своей независимости.В завершение своего выступления Уоллер подчеркнул значимость наличия независимого совета для определения денежно-кредитной политики. Он убедительно высказал мнение, что такая структура, как действующая в Федеральной резервной системе, способствует улучшению общественного благосостояния и экономической стабильности. Уоллер выразил надежду на сохранение этой структуры в будущем.