Goldman Sachs (NYSE:GS) пересмотрел свой прогноз доходности 10-летних немецких облигаций (бундов) на конец 2025 года, уменьшив его с 3,00% до 2,80%. Это изменение связано с тем, что ожидания роста экономики в еврозоне ухудшились.Данный пересмотр является частью более обширной оценки глобальных ожиданий доходности на фоне негативных сценариев, представленных экономистами банка. В аналитической записке, опубликованной во вторник, специалисты Goldman сделали вывод, что “риски для экономического роста перевесит любое увеличение инфляции, что заставит Европейский центральный банк (ЕЦБ) снизить ставки еще трижды до уровня 1,75%”. Как следствие, прогнозируемая доходность облигаций на ближнем горизонте, вероятно, немного снизится, а крутизна кривой возрастёт, хотя специалисты не предполагают резкого падения долгосрочных доходностей бундов. Ожидается, что фискальная политика в Германии останется поддерживающей. При этом аналитики подчёркивают, что негативное воздействие от тарифов может даже привести к повышению ожиданий будущих фискальных мер.Банк отмечает, что хотя денежно-кредитная политика в Европе, вероятно, станет более мягкой в ответ на экономические трудности, долгосрочные доходности бундов должны оставаться привязанными к прогнозам о более сильном росте после 2025 года. “Мы по-прежнему ожидаем, что позитивные перспективы для роста в 2026-2027 годах будут способствовать крутизне кривых EUR”, — добавили аналитики.Кроме того, Goldman скорректировал прогнозы для других значимых рынков государственных облигаций. В США целевой уровень доходности 10-летних казначейских облигаций на конец 2025 года был понижен с 4,35% до 4,00%, с акцентом на ожидаемое замедление экономического роста, которое превышает риски инфляции. Для Японии прогноз по 10-летним государственным облигациям (JGB) также был снижен — с 1,60% до 1,50%, что объясняется повышенными рисками рецессии в США, влияющими на возможные изменения в политике Банка Японии. Прогноз для 10-летних британских гилтов остался на уровне 4,25%, хотя отмечено, что доходность Великобритании может продолжать отставать от сопоставимых показателей в США в ближайшее время. Долгосрочные прогнозы Goldman, включая оценки на конец 2026 года и далее, остались в основном неизменными. Ожидается, что краткосрочные рыночные изменения будут определяться препятствиями для роста, однако надежды на предотвращение рецессии и стабильные конечные ставки должны смягчить давление, возникающее из-за ситуации в США, в более долгосрочной перспективе.